作者：张维 付楠

上周受国内疫情扩散，海外主要国家通胀导致加息预期上升以及地缘局势升级等诸多因素影响，周初市场跌幅较大。周二晚间公布的9月金融数据超预期，加上上市公司积极披露业绩预告，市场在后半周有所反弹，上证指数周涨幅1.6%，两市成交也在前2日低迷后有所回升，北上资金波动较大，周度净流出62.5亿元。风格方面，成长风格上周有所反弹，创业板指周涨幅6.3%，沪深300上涨1.0%，上证50下跌1.0%。

行业方面，得益于贴息贷款政策的催化，医药、计算机涨幅居前，前期跌幅较大的电力设备及新能源等偏成长的板块也表现较好。人民日报节后连续三天刊文宣传疫情防控，使得受疫情影响较大的食品饮料、消费者服务等消费板块表现偏弱，前期抗跌的煤炭板块表现不佳。

上周末的20大开幕报告引发市场高度关注，报告明确了统筹发展和安全作为建设新时代中国的行政纲领，高质量发展仍是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。随着大会报告的发布，前期的部分悲观情绪将有所缓解。在国际形势更加复杂严峻的背景下，国家安全被放在了更为重要的位置，市场预计也将围绕此次报告关于高质量发展和国家安全的方向确定新主线。

除此之外，上周发布的金融数据明显改善，社融和人民币贷款数据均超预期。虽然居民的中长期贷款低迷显示出信贷需求仍然疲弱，但也展现了当前政策的支持力度较大，政策性银行的贷款政策支持加码有助于对经济信心的恢复。与此同时，部分公司积极发布业绩预告中也能看出三季度公司经营状况环比改善明显，且很多热门公司的业绩好于市场预期对风险偏好回升有较大提振作用。

海外市场的不确定性没有完全消除，美国公布9月CPI同比8.2%，而核心CPI同比6.6%均超市场预期。在此数据影响下，美股下挫，美债利率和美元指数也将维持高位震荡，短期对国内市场依然会造成一定扰动，但当前国内市场调整相对充分，国内的经济因素和政策环境是影响市场的核心变量。随着本周大会的顺利召开，流动性宽松和经济逐步恢复，我们倾向于认为当前A股的机会大于风险。